Byggbolag

I veckan som gick levererade både NCC & Skanska rätt omtalade vinstvarningar som fick dom båda på fall på börsen. På Twitter och i finansmedia kunde man läsa en hel del välförtjänt kritik mot dom båda byggbolagen. Då jag har fått en hel del frågor om hur jag tänker kring mitt innehav i Skanska kände jag att det var dags för ett inlägg i ämnet.

Först och främst kan det många gånger vara lockande att bara äga Investmentbolag vilka historiskt sätt gett bättre avkastning än börsen i stort. Detta är något jag själv praktiserar då min bas utgörs av dessa bolag vilket förutom att ge mig toppklass förvaltning till en billig peng även fungerar som ett skydd mot mina egen förmåga att välja rätt aktier. Oavsett hur bra Investmentbolag är anser jag att man ska försöka välja ut sina favoritbolag från enskilda branscher som rider på rådande megatrender. Dels för att detta blir ett sätt att kunna spetsa till sin portfölj, men även av den enkla anledningen att det är otroligt lärorikt att bli mer insatt i enskilda branscher/bolag vilket ger mig fin allmänbildning och förhoppningsvis gör mig till en bättre investerare på sikt.

På grund av ovanstående har jag valt att äga enskilda aktier inom bla bygg, retail, finans, bank mm. Inom bygg har vi ett par riktigt klassiska storbolag listade i Sverige, jag pratar naturligtvis om Peab, Skanska, NCC och sen lite mer nischade JM. Mitt val har blivit Skanska som är ett av världens ledande bolag inom bygg och projektutveckling med verksamhet i både, norden, Europa och USA. Förutom deras marknadsposition tycker jag det är intressant då det finns tydliga tillväxtfaktorer i trenderna kring urbanisering, demografiska förändringar och även ett allt större fokus på hållbarhet.

Som investerar tenderar vi allt för ofta att krångla till det för mycket. Vi dras ofta med i det som våra så kallade experter skriver och säger och ger oss därför på komplicerade sektor-rotationer i våra privata aktieportföljer. Min tes är enkel, skit i detta! Köp kvalitetsbolag och låt dom bara ligga i portföljen. Under tiden gör vi roligare saker med livet så som att äta tacos med familjen, umgås med vänner eller utvecklar nya hobbies. Efter det att tiden går tuffar företagen på och genererar fint kassaflöde i form av utdelningar som vi sedan återinvesterar. Naturligtvis repeterar vi detta och om ett par år märker vi att vi gjorde helt rätt som nu köpte Skanska när ingen annan ville ha den. Skanska ett bolag som dom senaste 10 åren gett oss en totalavkastning om 14,7% årligen och om vi zoomar ut ytterligare gett oss 11,3% årligen dom senaste 25 åren. Framtida utfall är naturligtvis omöjliga att förutspå men jag känner mig rätt säker på att Skanska kommer vara en stor del i formandet av vårt framtida samhälle.

Portfölj inspiration!

Investeringar på börsen är förhoppningsvis både roliga och lönsamma på långsikt. En investerare som är både långsiktig och väldigt framgångsrik är Fredrik Lundberg som med sitt Lundbergföretagen haft en årlig totalavkastning på över 18%/år senaste 10 åren. Upplägget på deras portfölj är ganska enkel, en stor del består av deras egna fastighetsrörelse  Lunderberg fastighet AB som ständigt gett fint kassaflöde i utdelningar som sedan återinvesterats i några av dom mest klassiska och välmående företagen vi har på börsen.

Även om man inte vill äga Lundbergföretagen kan man använda deras upplägg och stil som inspiration till en egen portfölj. Detta tog författaren till boken "Köp billigt-sälj dyrt:hur du blir miljonär på aktier" samt fondförvaltaren till Coeli Sverige Mattias Eriksson upp i en Tweet för ett tag sedan. Tänkte därför att det kunde vara kul att göra ett eget försök.

Mitt egna alternativ som jag slängde ihop lite snabbt nu på kvällskvisten innehåller en del bolag från min egna portfölj men även externa bolag som Balder. Ska försöka komma ihåg detta inlägg och kolla upp avkastningen denna portfölj gett om ett år. Hur gör ni själva, investerar ni era pengar i investmentbolag som Lundbergs eller använder ni dom som inspiration till er egna portfölj?

Portföljen just nu

Hade planer för ett eventuellt inlägg om portföljen i början på veckan, tyvärr fick jag skjuta upp det pga förberedelser inför den tjänsteresa som jag nu varit på. Alla som jobbar i verksamheter med krav om vinster vet att det i tuffare tider behöver redovisas & redogöras om precis all aktivitet som görs på varenda nivå i verksamheten. Då jag arbetsleder en del i företaget som är en stor del iatt försäljningen ska funka blev det en hel del info att ta fram för mig.

Har man följt mig ett tag förstår man att jag har en relativt odramatisk och defensiv investeringsstil. Som bas har jag alltid en stor del investmentbolag som kompletteras med mina favoriter i dom vanligaste branscherna samt något enstaka offensivare case då och då. Med offensivt menar jag inte nån 1-öres aktie på aktietorget utan vanligtvis brukar det vara nån utbombad aktie som inte alltid uppskattas av marknaden men som i grunden är bra företag. Färdig ältat om detta, nu kör vi portföljgenomgång!

Acando - En av dom mest självklara trenderna i världen just nu är digitalisering/automation. Detta ser vi prov på överallt omkring oss. Städer växer och allt behöver rationaliseras så flöden av princip allt går snabbare och smidigare. Här har många it-bolag en stor roll i utvecklingen då man sitter på kompetensen och verktygen att genomföra dessa förändringar. Mitt val i sektorn har sedan början på året varit Acando då jag gillade deras produktmix, värdering, direktavkastning & tillväxt. Tidigare har HIQ varit en favorit men då man ständigt delat ut mer pengar än man tjänat samt en hög värdering utan större tillväxt tog jag beslut att släppa dom.

Coor Service mtg - För mig har investeringar i fastighetsbolag alltid varit "yield-case" dvs jag har haft exempelvis Castellum för den säkra utdelningen istället för en ränteplacering. När vi nu haft ett par år med enormt bra förutsättningar har både direktavkastningar kommit ner och värderingarna skjutit i höjden för fastighetsbolagen. I och med detta tycker jag att bolag som Coor blir allt mer intressanta som alternativ. Coor levererar allt i ifrån enklare tjänster som lokalvård till paketerade helhetslösningar. Inte jätte sexigt men det faktum att det är en kapitalsnål verksamhet med fina kassaflöden som både räcker till förvärv och generösa utdelningar gjorde att jag slog till på ett knippe aktier.

Diös - Många är skeptiska till Diös då man enbart äger och förvaltar fastigheter i norra Sverige, detta inkluderade även mig. Efter ha läst på mer om kulturen, strategin och fastighetsbeståndet i Diös har min syn ändrats. Norrland kan låta passé men att äga centrala fastigheter i sten i växande regionstäder med stor inflyttning, universitet mm är för mig mycket mer intressant än gamla bilhallar och industrilador i söder. Dessa "lador" har varit hett ett tag i och med e-handelns intåg men när vi nu ser större och större tecken på att många e-handlare har otroligt svårt att omvända tillväxten till lönsamhet känner jag mig väldigt skeptisk till att sitta på allt för stort bestånd av denna typ av fastigheter. När man som Diös sitter på ett bestånd i centrala delar av städerna gäller det att utnyttja läget och utveckla stadskärnorna så att man får fördelaktiga flöden av människor som passerar stadskärnan under större delar av dygnet. Lägg till hög räntetäckningsgrad, sjunkande vakanser, högre snitthyror så känns förutsättningarna för fina utdelningar dom kommande åren som goda.

Intrum - Ett gammalt kvalitétsbolag som haft det lite tufft på börsen sedan strukturaffären med Lindorff. I grunden en bransch där vi ser god tillväxt kommande år då bankerna måste lätta på sina balansräkningar och sälja av skuldportföljer. Detta tror jag kommer gynna en marknadsledande aktör som Intrum då man har lång erfarenhet och stort bibliotek av data som grund för sina köp. Ledningens ekonomiska mål må vara offensiva men även om man inte når ända fram så känns det som att aktiens nuvarande värdering har en generös uppsida om det vill sig väl. Att Sampo med Nalle Wahlroos i spetsen nyligen köpte in sig gör att jag känner mig lugn med mina antaganden och sitter på händerna och njuter av utdelningarna som årligen trillar in på kontot.

Investor - Här tror jag ingen större utläggning krävs. I Investor får man en fin mix av noterat och onoterat, stigande utdelningar mm. Att man dessutom i regel bara behöver betala ett pris om ca 80kr men få värde till 100kr är klockrent. Många menar att det ska var rabatt för att man får bolag man inte vill ha men här håller jag inte riktigt med då det samma borde gälla fonder där man också får en massa bolag man inte alltid vill ha men ändå för betala fullpris för.

Kindred - Mitt val i den omdiskuterad bettingsektorn. Tycker det finns mycket skräp i denna bransch och vi kommer nog få se stora förändringar närmsta åren i och med att fler och fler marknader blir reglerade vilket lär slå hårt på många bolag som i dagsläget uteslutande har sina intäkter från oreglerade marknader. Kindred har redan idag stora delar av verksamheten på reglerade marknader vilket visar på en fungerande modell. En seriös strategi får ansvarsfullt spelande gör det hela till en relativt hållbar investering.

Kinnevik - Ett av våra klassiska investmentbolag som numera har riktat in sig mot investeringar i digitala bolag. Investeringar finns i både noterad bolag som Zalando med även onoterad bolag på utvecklade marknader så som tillväxtmarknader.

Latour - Familjen Douglas bygge har en otroligt attraktiv historik med fin totalavkastning över större tidsperioder. Nu ska man ta historik för vad det är men jag tycker man gör helt rätt som försöker vara exponerad mot branscher/företag som rider på dom rådande mega trenderna vi ser idag och framåt. Just nu bör man var medveten om premievärderingen vid eventuella köp.

NCC - Byggbolagen har fått mycket skit i media sista året men jag tror att man ska göra skillnad på Peab, NCC, Skanska mot bostadsutvecklarna. NCC har nyligen fått ny VD i Tomas Carlsson som gjort fint jobb som dito i Sweco. Tomas har kommunicerat ut att han har en bild av vad han vill göra men vill gå igenom nuvarande projektportfölj innan åtgärdsplaner realiseras. Klart står det att man närmaste år kommer fokusera på att jobba upp marginalerna i befintliga projekt snarare än att skjuta från höften för att spränga orderboken. Orderstocken ligger på en bra nivå och man lär få skriva ner ett och annat projekt men det är en nollsummespel långsiktigt då man även har vissa projekt som går avsevärt bättre än kalkylerna. NCC har en bra position i norden och är högst delaktig i byggandet av framtidens samhälle. På vägen dit lär en och annan dipp komma men vi sitter lugnt och stilla i båten och tar emot kupong.

Orkla - Det som enligt mig var ett ganska rörigt konglomerat börjar formas och stöpas om till ett konsumentvarubolag men några av våra starkaste varumärkena. Konjuktursokänsligt är bara förnamnet och även om inte värderingen är super låg känns det nu som bra nivåer om man jämför med mycket annat där ute. Om man på sikt lyckas sälja färgbolaget Jotun och även avyttra sina tillgångar inom vattenkraft lär man vara en attraktiv uppköpskandidat för större drakar som Unilever, Kraft mm. Oavsett framtida scenario känns Orkla mer väl positionerat än på många år och som socker på toppen har vi en förmodligen bergssäker utdelning.

Resurs - Med konsumentlån och diverse betalningslösningar som huvudområden får man en ganska bredd exponering mot retail-sektor när man investerar i Resurs. Konsumentkrediter är en bransch med fina tillväxttal dom senaste åren. Resurs har en stor fördel mot mindre och yngre aktörer då man varit verksamma i branschen sedan slutet 70-talet och har därför hunnit skaffa sig en stor databank med info och kunskap om sina kunder. Historiskt har kreditförlusterna varit låga även i sämre tider. För retailsegmentet är omnilösningar viktiga framåt och här kör Resurs hårt för att skapa en sån naturlig kanal oavsett om man handlar på nätet som i butik. Generös utdelningspolitik som numera delas ut på både höst och vår är intressant ur ett kassaflödes perspektiv.

Sampo - Nalle Wahlroos är en finansiell rockstar för mig. Den en gång i tiden aktiva kommunisten har skapat ett finansiellt Investmentbolag som prickat rätt i affär efter affär. I grunden består Sampo av en försäkringsverksamhet med bolag som If, Topdanmark & Mandatum Life. Försäkringsverksamheten är en kassako som varje år delar ut fina pengar som kan delas ut eller investeras i andra bolag. Utöver detta är man största ägare i Nordea samt sitter på en relativt nyinköpt post i Nordax som man köpte ut från börsen tillsammans med Nordic capital. Hög utdelning är mumma vid eventuella framtida börsras och försäkringsverksamheten en slags hedge mot höjda räntor. Detta är skäl nog för alla mina köp i Sampo under den senaste tiden.

Svolder - Ett bolag som länge gick under radarn på finanstwitter var Svolder med Ulf Hedlund i spetsen. I Svolder får jag exponering mot många fina småbolag och kan på så sätt bara luta mig tillbaks när teamet tar hand om min investeringar i denna sektor. Givet deras otroligt fina historik borde portföljen väga tyngre i detta bolag. Dock uppstår ofta lägen under kortare ras då Svolder tenderar att falla längre än börsen i stort. Kan verkligen rekommendera alla att läsa delårsrapporterna då man alltid får lärorika kommentarer om både marknadsläge men även inblick hur några av Sveriges skickligaste stockpickers jobbar.

Swedbank - Egentligen hade jag kunnat ägt vilken svensk storbank som helst. Bank är lite som fastighetsbolag för mig, jag äger dom mer som ett slags ränteinslag i portföljen. Därav är utdelningen viktig vilken är hög i alla fyra (Nordea, SEB, SHB & Swedbank). Valet jag gjorde under förra sommaren att skifta SHB mot Swedbank såg ut som ett bra byte fram till förra veckans bankoro. Detta är inget jag bryr mig om kortsiktigt, det som skulle kunna få mig att agera är om någon bank sticker ut som omotiverat billig ut mot sina peers.

Tieto - Sist ut och mitt 15:e innehav är också mitt minsta innehav just nu. Tieto äger jag som ett sätt att vara exponerad mot digitalisering precis som Acando. Bolaget kom in under en period då Acando hade trendat otroligt bra på börsen och fått en för stor del av portföljen än vad jag var bekväm med. Tietos P/E-värdering är lägre än Acando men det är även den estimerade tillväxten framåt. Stabil utdelning gör det fortfarande intressant. It-bolagen lär få det lite tuffare i sämre tider men detta är inget jag låter mig skrämmas av för då hade man missat många procent under dom senaste åren.